第二十一章 止贏和止損同樣重要，成功時(shí)多走一步就會(huì)變成烈士
說得這么寬泛根本無法打動(dòng)你，我完全理解你的煩惱。概論通常都無法讓人太明白，也許舉個(gè)例子效果就會(huì)好些?，F(xiàn)在我給你講個(gè)真事，我只用了7千股就把一支股抬高了30點(diǎn)，為它開拓了無可限量的市場。
它就是帝國鋼材。公司老板們名聲在外，而且全力宣傳股票的價(jià)值。通過華爾街的眾多券商，他們把大約30%的股票放給了股民。但上市后交易不太活躍。偶爾有人問起它時(shí)，個(gè)別內(nèi)線（初期承銷團(tuán)的成員）會(huì)說公司收入出乎意料地好，前景一片大好。他們說得沒錯(cuò)，公司運(yùn)作得確實(shí)非常好。但是，對投機(jī)商來說，它卻無法令人激動(dòng)，缺乏投機(jī)吸引力；而對投資者來說，他們也不確定其價(jià)格是否穩(wěn)定，分紅能否持續(xù)。它表現(xiàn)平平，沒有太顯眼的表現(xiàn)，溫吞得很。內(nèi)線人士真實(shí)且激動(dòng)人心的報(bào)告，并沒有刺激出相應(yīng)的漲勢，但它也沒有下跌。
就這樣，帝國鋼材一直默默無聞、無人問津、沒人吹捧。一方面，沒人放空所以不會(huì)下跌。股權(quán)不夠分散，所以沒人放空，如果那么做，你就會(huì)完全受制于持股的內(nèi)線集團(tuán)。而另一方面，它也沒有誘因使人買進(jìn)。
對投資者來說，它是支投機(jī)股。而對投機(jī)者來說，它又屬于牛皮股；一旦你買進(jìn)，就會(huì)被迫變成投資者，不管你愿意不愿意，只能望著橫盤發(fā)呆，覺得只能長期持股。被這樣一支牛皮股拖個(gè)一兩年，損失會(huì)很大，還不如及早脫身。而且，等別的股票出現(xiàn)大好時(shí)機(jī)時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)自己被套住了，無法脫身。
一天，帝國鋼材財(cái)團(tuán)的一個(gè)大首腦，代表他自己和他的同事們來找我。他們想為股票制造市場。他們有70%的股份沒有流通，他們知道自己拉不起股價(jià)，所以想讓我?guī)兔?，問我怎樣才能接這個(gè)活兒。
我告訴他幾天后給他答復(fù)。然后我開始研究公司的資產(chǎn)。我找了幾個(gè)專家考查公司的各個(gè)部門，生產(chǎn)部、業(yè)務(wù)部和財(cái)務(wù)部。他們給我提供了客觀公正的報(bào)告。我可不是要找出公司的優(yōu)缺點(diǎn)，我只想要事實(shí)，所以我得到了。
報(bào)告顯示，這家公司不錯(cuò)，很有價(jià)值，前景不錯(cuò)。如果你是做投資的，而且可以稍安勿躁，以現(xiàn)在的市價(jià)購進(jìn)將是明智之舉。從股票的市場表現(xiàn)和公司的實(shí)際情況來看，上漲是最合理合法的走勢，雖然你不能對未來打包票。我看不到任何理由，為什么不真心實(shí)意且胸有成竹地接這個(gè)活兒，控盤帝國鋼材。
我把決定通知了他，他來到我的辦公室，詳談生意的細(xì)節(jié)。我開出了條件：不要?jiǎng)趧?wù)費(fèi)，只要10萬股帝國鋼材的看漲期權(quán)，價(jià)格從70塊到100塊不等?？赡苡腥藭?huì)覺得，這是一筆很大的酬勞；但他們也應(yīng)該考慮考慮，當(dāng)時(shí)市價(jià)是70點(diǎn)，而內(nèi)線清楚地知道，不壓低股價(jià)，他們自己根本就賣不掉10萬股，甚至連5萬股都賣不掉。股票根本就沒有市場，關(guān)于公司的高收入和好前景的那些宣傳，也根本沒有吸引到足夠的買家。而且在我的這個(gè)條件下，如果他不先賺上幾百萬，我一分錢也賺不到。我出面不是為了高額傭金，我索要的酬勞充滿了不確定性。
我知道這支股票真值錢，而且大市場環(huán)境看漲，所以有利于所有好股票上漲，我相信自己一定能干得很漂亮。聽到我的觀點(diǎn)，客戶備受鼓舞，立刻同意了我的條件。我們在愉快的氣氛中簽了合同。
我還進(jìn)一步徹底地保護(hù)了自己。財(cái)團(tuán)擁有或控制著的非流通股占70%，我讓他們簽了一份信托協(xié)議，把這70%的股份暫時(shí)鎖住。我可不想成為大股東們倒貨的垃圾場。牢牢鎖住了大頭的持股后，我該考慮如何對付那30%了，但我要冒個(gè)險(xiǎn)。歷經(jīng)風(fēng)雨的投機(jī)商從不奢求毫無風(fēng)險(xiǎn)的交易。有了協(xié)議也不完全保險(xiǎn)，但事實(shí)上，鎖住的股份一下子涌進(jìn)場的可能性也不大了，就像人壽保險(xiǎn)公司的所有投保人同一天都死了一樣。人有死亡的風(fēng)險(xiǎn)，股市也有風(fēng)險(xiǎn)，雖然沒有人真印刷過風(fēng)險(xiǎn)概率表之類的東西，但風(fēng)險(xiǎn)率卻真實(shí)存在。
規(guī)避了可規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)后，我的戰(zhàn)役打響了。目標(biāo)是讓我的看漲期權(quán)產(chǎn)生價(jià)值，要做到這一點(diǎn)，我就得拉抬股價(jià)，制造一個(gè)市場，能讓我拋售10萬股——我持有10萬股的期權(quán)。
首先，我要確定一上漲，大概會(huì)有多少股票會(huì)涌進(jìn)市場。這對我的券商來說易如反掌，他們很快就弄清，在目前市價(jià)和略高的價(jià)位上，有多少股票待售。我不知道是哪些專門的人，告訴了他們那些記錄在案的賣盤。股價(jià)現(xiàn)在是70點(diǎn)。在這個(gè)價(jià)位我一千股也賣不掉，因?yàn)闆]有買進(jìn)力量，在低幾點(diǎn)的價(jià)位上也沒有任何買盤。我得根據(jù)券商們提供的資料行動(dòng)，這些資料讓我知道，有大宗股票待售，但沒有多少買盤。
聽到消息后，我立刻悄悄地吃進(jìn)了所有70點(diǎn)和更高價(jià)位的待售股票。你懂的，我說的“我”是指幫我交易的券商。我的客戶已經(jīng)鎖住了自己的股票，所以取消了所有的賣單，所以我吃進(jìn)的股份都來自散戶。
我不需要買進(jìn)太多，我知道，適當(dāng)?shù)臐q勢會(huì)吸引買單，當(dāng)然，也有一小部分賣單。
我沒有散布帝國鋼材的利多消息，完全沒必要。我不是說利多宣傳沒用，我的任務(wù)是通過最佳宣傳方式，直接激發(fā)大眾的情緒。就像宣傳羊毛制品、鞋子或汽車的價(jià)值一樣，我必須宣傳某支新股的價(jià)值。宣傳是應(yīng)有的策略，但應(yīng)由買家們自己來尋找精確、可靠的利多消息。前面說過，各大報(bào)紙總會(huì)設(shè)法刊登評論，解釋市場的動(dòng)向。這就是新聞。讀者不僅想知道市場的動(dòng)向，而且想了解原因。所以，操盤手不必動(dòng)一根手指頭，財(cái)經(jīng)記者就會(huì)刊出所有可用的信息和謠傳，并分析公司的收入報(bào)告、業(yè)務(wù)狀況和前景。簡言之，就是有關(guān)漲勢的任何信息。一旦有記者或熟人問我對某支股票的看法，如果我有看法，就會(huì)毫不猶豫地說出來。我不會(huì)主動(dòng)給別人建議或內(nèi)幕，但秘密操作對我來說并無益處。而且我知道，報(bào)價(jià)器是最能干的宣傳員，也是最有說服力的銷售員。
我把70點(diǎn)和略高價(jià)位的所有待售股票吃進(jìn)后，就減輕了市場的賣壓，帝國鋼材的交易方向自然就明朗了。最小阻力方向顯然是上揚(yáng)的。場內(nèi)交易員眼睛最亮，他們先發(fā)現(xiàn)了這一點(diǎn)，自然推斷出它在上漲。雖然漲幅不得而知，但足以讓他們決定買進(jìn)。他們需要帝國鋼材，完全因?yàn)樗黠@的漲勢——這就是行情傳達(dá)的可靠的利多消息！于是，我立刻動(dòng)手填滿他們的需要，也就是把剛剛從疲憊的持有人手中買來的股票賣給他們。當(dāng)然，這種賣盤，操作需要相當(dāng)審慎。我樂于滿足這些需要。我沒有把股票強(qiáng)塞給市場，也并不希望漲得太快。在這個(gè)階段就拋完10萬股的一半，可不是什么好事。我的任務(wù)是制造一個(gè)市場，可以讓我出清10萬股。
我賣出了交易員們急切買進(jìn)的股票，沒多賣，但這也意味著，我一直在施加的買壓暫停了。過一段時(shí)間，大家就會(huì)停止買進(jìn)，價(jià)格也不再上漲。一旦出現(xiàn)這種情況，交易員們也再無理由買進(jìn)，所以也將開始賣出，而失望的多頭股民也會(huì)開始賣出。但我早已做好準(zhǔn)備，早料到價(jià)格在賣壓下會(huì)跌，于是我就把之前在高幾點(diǎn)的價(jià)位上賣給交易員的股票再買回來。而這一買就會(huì)讓跌勢停止。而價(jià)格一停止下跌，大家就會(huì)停止賣出。
然后我故技重施，吃進(jìn)市價(jià)及略高于市價(jià)的所有待售股票（數(shù)量并不多），價(jià)格再次上漲，此次漲勢的起點(diǎn)會(huì)略高于70點(diǎn)。記住，價(jià)格一回踩，很多持股人恨不得自己早就平倉了，但在頭部3～4點(diǎn)以下時(shí)他們就舍不得割肉賣出了。他們總是暗暗發(fā)誓：只要股價(jià)反彈，就全部賣出，他們當(dāng)初買進(jìn)就是為了隨著股價(jià)上漲拋出。但看到股價(jià)走向有變，就會(huì)又改變主意。當(dāng)然，總有一小部分保守的快線會(huì)平倉，對他們來說，獲利落袋心才安。之后，我只需重復(fù)這個(gè)過程，買進(jìn)、賣出，但價(jià)格的起漲點(diǎn)會(huì)越來越高。
有時(shí)你吃光所有待售股票后，可能大幅抬高價(jià)格，在你控盤的股票上形成小型看漲騷動(dòng)。這是極好的廣告，會(huì)引起輿論，把場內(nèi)交易員和喜歡頻繁交易的投機(jī)散戶誘進(jìn)來。我認(rèn)為喜歡頻繁交易的人相當(dāng)多。
我就是這樣操作帝國鋼材的，不管這種刺激創(chuàng)造的需求量有多大，我都會(huì)相應(yīng)賣出以滿足市場的需要。我的拋售總能控制好價(jià)格浮動(dòng)的范圍和速度。我就這樣隨著股價(jià)的下跌買進(jìn)，又隨著上漲賣出，幾個(gè)回合下來，不僅抬高了價(jià)格，更為帝國鋼材制造了活躍的市場。
我出手后，它就成了活躍股，人們就可以安心地買賣它了（前提是交易量不太大，不造成價(jià)格的劇烈波動(dòng)）。人們再也不擔(dān)心買進(jìn)后被晾干，或者賣出后被軋空了?；钴S的表現(xiàn)給了大家信心，越來越多的場內(nèi)交易員和股民開始相信帝國鋼材永遠(yuǎn)都有市場，而且，活躍的交易也消除了媒體對它的質(zhì)疑。最后，在買賣幾千股后，我成功地把股價(jià)拉抬到了面值。大家都很想在100美元的價(jià)位買進(jìn)，為什么？漲勢就在那兒，現(xiàn)在人人都知道這是支好股，之前以及現(xiàn)在買都很劃算。很多人都認(rèn)為：它既然能從70點(diǎn)漲到100點(diǎn)，就能從票面的100點(diǎn)再漲30個(gè)點(diǎn)。
我把股價(jià)拉高了30點(diǎn)，期間共積累了7000持股，均價(jià)約85塊，也就是我每股賺了15個(gè)點(diǎn)的利潤。當(dāng)然，我的整體利潤遠(yuǎn)比這個(gè)要大，雖然還只是賬面利潤。這筆利潤絕對安全，因?yàn)槲乙呀?jīng)制造了足夠大的市場，可以想賣多少就賣多少了。經(jīng)過審慎的操作，股價(jià)還有上漲的空間，而我那10萬股期權(quán)的價(jià)位是從70點(diǎn)到100點(diǎn)的。
股票走得很順，所以我沒有執(zhí)行原定計(jì)劃，及時(shí)把賬面利潤轉(zhuǎn)化為鈔票。這次控盤太漂亮了，絕對漂亮，理應(yīng)成功，這可不是我自夸。這家公司的資產(chǎn)很有價(jià)值，即使股價(jià)再高一點(diǎn)也不算貴。帝國鋼材最初的財(cái)團(tuán)成員之一，某財(cái)力雄厚的著名銀行表示，希望能控股該公司。帝國鋼材公司業(yè)務(wù)繁榮，前景也大好，所以對銀行來說價(jià)值非凡，可比由散戶控制更有前途?？傊y行提出條件，要我讓出我對股票的所有期權(quán)。這就是說，我有巨額利潤了，所以我當(dāng)場就接受了。當(dāng)我能以高額利潤一次出清時(shí)，我總樂意這么做。對這支股票上的獲利，我是相當(dāng)滿意的。
在我讓出10萬股的期權(quán)之前，我就知道，銀行雇了更多專家對帝國鋼材的資產(chǎn)做了更加徹底的評估，而評估報(bào)告足以讓他們決定提出對我進(jìn)行收購。我留了幾千股作為投資，我相信帝國鋼材的前途。
我對帝國鋼材的操作，十分規(guī)范，絕對遵守游戲規(guī)則。我一買進(jìn)，股價(jià)就漲，所以我知道這很安全。它從沒像有些股票一樣進(jìn)水。如果你發(fā)現(xiàn)一支股票對買壓反應(yīng)遲鈍，你就該毫不猶豫地賣出了。如果一支股票有價(jià)值，大市場環(huán)境又不差，你就能確定即使股價(jià)下跌也能讓它恢復(fù)，即使跌20多點(diǎn)也沒問題。但帝國鋼材是支有價(jià)值的好股票，所以從未暴跌，所以我恢復(fù)價(jià)格的本領(lǐng)也沒派上用場。
在操作股票的過程中，我時(shí)刻牢記基本的交易原則：不和報(bào)價(jià)器叫板，不向爛市場發(fā)火。也許你覺得奇怪，我為什么會(huì)反復(fù)強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。你應(yīng)該懂得，那些經(jīng)常在華爾街操作成功所以賺了幾百萬的精明人，一定都明白要冷靜應(yīng)對這一游戲的道理。但如果你了解實(shí)際情況，就會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)，很多成功的大作手都會(huì)因?yàn)槭袌鎏珷€而行如潑婦。他們把爛市場看做對自己的嘲笑，大發(fā)脾氣，進(jìn)而虧更多。
人們謠傳我和約翰·普倫蒂斯不和。瞎猜的人們說：沒準(zhǔn)是我倆有人使詐，上當(dāng)?shù)哪莻€(gè)搞錯(cuò)了交易，虧了幾百萬，諸如此類。但實(shí)際上根本不是那么回事。
普倫蒂斯和我相識(shí)多年，從沒紅過臉。他還常給我提供內(nèi)幕，都很可靠，而按他的消息操作，我總能賺大錢。我也給他操作建議，他有時(shí)候聽，有時(shí)候不聽，不過他一聽，就總能大賺。
他是組織和宣傳“石油產(chǎn)品公司”上市的中堅(jiān)力量。該股發(fā)行的第一天表現(xiàn)不錯(cuò)，但大市場環(huán)境急轉(zhuǎn)直下，所以股票的表現(xiàn)并沒像他們期望的那樣。后來大勢有所好轉(zhuǎn)，普倫蒂斯就組了個(gè)股票池，開始操作這支股票，幫股票池套現(xiàn)。
我對他的操作手法一無所知，他沒跟我說過，我也沒問過。他生性聰明且經(jīng)驗(yàn)豐富，但很明顯，這次控盤的結(jié)果好像不咋的。股票池很快就發(fā)現(xiàn)，他們根本無法脫手任何股票。他應(yīng)該已經(jīng)盡了全力，因?yàn)楣芾砉善背氐娜艘话悴粫?huì)求助于外人，除非覺得自己能力不行，而這誰也不愿承認(rèn)?？傊諅惖偎箒碚椅伊?。一番客套敘舊之后，他說想讓我?guī)兔槭彤a(chǎn)品公司的股票制造市場，脫手股票池大約10萬的持股。該股當(dāng)時(shí)的價(jià)格是102～103塊。
我覺得可能事有蹊蹺，于是謝絕了他的提議，但他堅(jiān)持請我出手相助，看在情義的分上，最后我只得應(yīng)承。我生來就不喜歡勉強(qiáng)做自己沒把握成功的事，但又總覺得人應(yīng)該幫助自己的朋友。所以我說，我會(huì)盡力而為，也細(xì)數(shù)了需要克服的困難，并告訴他我不能保證一定成功。但普倫蒂斯只是說，他并不強(qiáng)求我給股票池賺幾百萬，但他確定只要我出手，結(jié)果一定會(huì)令所有通情達(dá)理的人滿意。
就這樣，我開始做一件自己覺得不該參與的事。和我擔(dān)心的一樣，普倫蒂斯代表股票池控盤時(shí)犯下了嚴(yán)重的錯(cuò)誤，情況很棘手。但主要的困難還是時(shí)間不對，我確定牛市已屆尾聲，所以眼下市場并不樂觀，不會(huì)讓普倫蒂斯備受鼓舞，我至多可以帶來短暫的反彈。我擔(dān)心，在把石油產(chǎn)品公司的股票的走勢反轉(zhuǎn)之前，市場就已經(jīng)完全是熊市了。但既然我已經(jīng)答應(yīng)了，那就全力以赴吧。
我開始拉抬股價(jià)。成績有，但一般。我把價(jià)格抬高到了107點(diǎn)附近，這已經(jīng)很不錯(cuò)了，我甚至賣出了少量股票，雖然不多，但我很高興沒有增持。場外的散戶們在等待股價(jià)進(jìn)一步小漲，以拋售持股，我簡直就是他們的救星。如果大環(huán)境好些的話，我就能做得更好點(diǎn)了。普倫蒂斯沒有早點(diǎn)請我出手，錯(cuò)過了最佳時(shí)機(jī)，這實(shí)在很糟糕。到了這個(gè)地步，我覺得唯一能做的，就是盡量平手退出。
我派人把普倫蒂斯叫來，告訴他我的看法，他強(qiáng)烈反對。我解釋為什么采取這種立場，我說：“普倫蒂斯，我能清晰地感知市場的脈搏。你的股票沒有買盤，你很容易就能看到市場對我的操作的反應(yīng)。聽著，我在全力操作它，給了它我能給的吸引力，一直在支撐，但股民仍然無動(dòng)于衷。這樣，你就能確定，不是股票的問題，而是市場的問題。強(qiáng)行操作根本沒用，反而一定會(huì)虧。如果有人跟進(jìn)，作為股票池的管理者，你應(yīng)該買進(jìn)自己的股票；但如果完全沒人跟進(jìn)，你還買，那就是個(gè)笨蛋。我買進(jìn)5千股，股民們應(yīng)該也跟著買進(jìn)5千股才對。我可不能做唯一的買家，如果那樣做，就只能把自己套進(jìn)大宗股票里去?，F(xiàn)在唯一能做的就是賣，立刻賣。”
“你的意思是狂拋，不管價(jià)格多低？”普倫蒂斯問。
“對！”我說。我看到他準(zhǔn)備反對，于是接著說：“只要一開始拋售池里的股票，你就要做好心理準(zhǔn)備，價(jià)格會(huì)跌破面值，而且……”
沒等我說完他就大叫：“噢，不行，絕對不行！”仿佛我在拉他進(jìn)自殺俱樂部。
“普倫蒂斯，”我對他說，“控盤的基本原則是拉抬股價(jià)以便出貨。你不可能在上漲中大宗拋出，只有在跌勢中才能做到。我很想幫你把價(jià)格抬高到125～130點(diǎn)，但我沒這本事，所以只能從現(xiàn)在的價(jià)位就開始賣出。我認(rèn)為，整個(gè)大盤都會(huì)下跌，石油產(chǎn)品公司不可能是個(gè)例外?，F(xiàn)在賣出引領(lǐng)股價(jià)下跌，總比在下個(gè)月被他人的賣壓引領(lǐng)暴跌要好。反正它注定會(huì)跌的?！?br/>
我覺得自己沒說恐怖故事，但是他哭得厲害，聲音大得都能穿到地球那頭的中國去。他什么都不聽，就是不聽。他哭道：那不行！那會(huì)給股票留下不良記錄，風(fēng)投銀行更會(huì)來找麻煩，這家公司是銀行用貸款入了股的，還有其他種種后果。
我再次告訴他，根據(jù)我的判斷，它必然會(huì)跌15～20點(diǎn)，沒有任何力量可以阻止，因?yàn)榇蟊P會(huì)跌這么多。我再次強(qiáng)調(diào)，不要指望這支股票會(huì)成為一顆例外的明星。但我就像在純粹浪費(fèi)口水，他堅(jiān)持讓我撐盤。
這就是當(dāng)時(shí)最精明的交易商之一，那個(gè)時(shí)代最成功的操盤手，他在交易中賺過幾百萬，對證券游戲了如指掌，現(xiàn)在卻堅(jiān)持在熊市初期撐盤！當(dāng)然，這是他的股票，不過面對愚蠢的操作，完全背離交易原則的愚蠢操作，我還是和他爭論了起來。結(jié)果徒勞無功，他堅(jiān)持讓我撐盤。
很快，大盤開始疲軟，真正的跌勢自然拉開了序幕，石油產(chǎn)品公司和其他股票一起下跌。按照普倫蒂斯的指令，我不僅沒有賣出，反而為內(nèi)線的股票池買進(jìn)了。
原因只有一個(gè)，那就是普倫蒂斯不相信熊市已經(jīng)到來。我相信牛市早已結(jié)束，我不僅測試過石油產(chǎn)品公司的股票，還試過其他股票，證實(shí)了自己最初的判斷。我可不能等熊市完全開始后才開始放空。我放空了很多股票，但沒動(dòng)石油產(chǎn)品公司。
如前所料，石油產(chǎn)品股池的最初持股，以及后來為了撐盤買進(jìn)的持股，都被套牢了。最后還是只能清盤，但如果當(dāng)時(shí)普倫蒂斯同意我賣掉，他們就能以高得多的價(jià)位清盤了。結(jié)果注定如此。但是，普倫蒂斯堅(jiān)持認(rèn)為自己是對的，他就說自己是對的。我理解他。他說我當(dāng)時(shí)建議他賣出，是因?yàn)槲易约涸谂Ｊ谐至丝疹^。他的意思就是說，如果狂拋石油產(chǎn)品公司，就會(huì)創(chuàng)造熊市，所以有利于我在其他股票上的空頭。
完全是胡扯。我可不是因?yàn)榉趴账钥吹且驗(yàn)榭吹懦挚?。我觀察和分析大環(huán)境，確定看跌后才放空。方向錯(cuò)誤是賺不到錢的，在股市中尤其如此。我計(jì)劃拋出池里的股票，是因?yàn)?0年的交易經(jīng)驗(yàn)告訴我，只能這么干，不然就是犯傻。作為一個(gè)老到的操盤手，普倫蒂斯應(yīng)該看得比我還清楚，當(dāng)時(shí)做任何其他操作都已不合時(shí)宜。
普倫蒂斯大概認(rèn)為作手是無所不能的，但本來只有外行人才會(huì)有這種錯(cuò)覺。這其實(shí)是錯(cuò)的。基恩最大的成就，是在1901年春天控盤美國鋼材的普通股和優(yōu)先股。他的成功，并非完全靠他清晰的頭腦和足夠的智慧，也不是因?yàn)閲鴥?nèi)的首富們都是他的后盾，那些只是成功的部分原因，最主要的原因還是當(dāng)時(shí)的大市場環(huán)境對他有利，股民的精神狀態(tài)也剛好合適。
經(jīng)歷和常識(shí)會(huì)教給人很多東西，違背經(jīng)驗(yàn)和常識(shí)行事，就會(huì)敗得很慘。但華爾街上的傻瓜可不是只有外行人。我剛剛已經(jīng)說過普倫蒂斯對我的憎恨。我沒有自主操作，而是按照他的意思，他深感痛心，但把責(zé)任都推到了我的身上。
為了大宗出貨而控盤，只要操作中不含惡意誤導(dǎo)成分，就沒什么神秘的，也不是暗箱操作或不合法的行為。如果要控盤成功，必須以合理的交易原則為基礎(chǔ)。大家總是把這種正常的控盤，和過去那些沖銷交易之類的操作混為一談。但我可以向你保證，控盤中幾乎沒有騙人的成分。控盤和非法操作的區(qū)別在于操作者的人格，而不是操作的性質(zhì)。摩根集團(tuán)發(fā)行債券，民眾是投資者，而操盤手賣出大宗股票，民眾則是投機(jī)者。投資人力求從資本中獲取穩(wěn)妥、持久的回報(bào)，而投機(jī)者要的是快錢。操盤手會(huì)把目標(biāo)市場定位在投機(jī)者身上，他們會(huì)為了高額回報(bào)的機(jī)會(huì)而冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。我自己對盲目下注沒有興趣。我可能會(huì)大筆投入，也可能只買100股，但都必須先有充分的理由這么做。
我清楚地記得自己是何時(shí)開始控盤的，也就是幫別人賣股票的。那是一段愉快的日子，因?yàn)樗恋卣f明了華爾街上的操盤手應(yīng)有的專業(yè)態(tài)度。那是在我卷土重來后，也就是我在1915年的伯利恒鋼材股票上開始恢復(fù)元?dú)夂蟆?br/>
我的交易相當(dāng)穩(wěn)定，運(yùn)氣也不錯(cuò)。我從不刻意尋求媒體的幫助，但也從不有意回避發(fā)表自己的看法。而你知道，如果一個(gè)作手很活躍，華爾街的專家們就會(huì)夸大他的成功和失敗。媒體自然就會(huì)聽說他的大名，并刊登和他有關(guān)的所有謠言。有謠言說我賠得不能再慘了，也有的說我賺了好幾百萬，這兩個(gè)消息來自同一個(gè)權(quán)威人士。我對這些報(bào)道的唯一反應(yīng)就是好奇，我想不明白它們是怎么寫出來的，更不知道我為什么會(huì)變得如此神奇。我的券商朋友們會(huì)一個(gè)個(gè)前來告訴我同樣的故事，每個(gè)人都有個(gè)新的版本，變得更加離奇，并增加更多的細(xì)節(jié)。
說了這一通，主要是為了告訴你，我是怎么開始替別人控盤的。這得歸功于媒體，說我瞬間付清了幾百萬債務(wù)，但夸大了我的手筆和盈利，于是整個(gè)華爾街都開始談?wù)撐摇．?dāng)時(shí)，一個(gè)作手已經(jīng)不能靠操作20萬股就控制一支股票了，但你也知道，民眾總希望能為老一輩的領(lǐng)袖找到接班人。基恩是個(gè)高明的股票作手，大名鼎鼎，他獨(dú)立操作賺了幾百萬，所以承銷商和銀行才會(huì)請他出山大宗出貨?？傊?，因?yàn)檎麄€(gè)華爾街都在傳說他的事跡，所以人們才需要他的服務(wù)。
但是基恩已經(jīng)去了天堂（他說：除非看到自己的太太賽森比在天堂等他，否則他一刻也不會(huì)在那里停留），還有幾個(gè)人也曾經(jīng)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷幾個(gè)月，但都銷聲匿跡很久了。我指的尤其是1901年來華爾街的幾個(gè)喜歡大手筆的西部人。他們從鋼材持股中賺了幾百萬后，仍然留在華爾街。其實(shí)他們不是基恩那樣的超級作手，而是承銷商。他們極其能干，非常富有，而且極其成功地操作了自己或朋友控制的股票。他們實(shí)際上不是基恩或州長弗勞爾那樣的偉大作手，但華爾街還是覺得他們的故事很值得議論，他們擁有大量的擁躉，包括很多場內(nèi)交易員和活躍的券商。他們隱姓埋名后，華爾街上就再也沒有真正的作手了，至少在報(bào)紙上看不到他們的名字了。
你應(yīng)該還記得1915年證交所重新開市的那場牛市吧。協(xié)約國向美國購買了數(shù)十億的戰(zhàn)備物資，市場擴(kuò)大了，我們瞬間進(jìn)入了繁榮期。和戰(zhàn)略物資相關(guān)的股票，根本就不需要任何操作，它們本來就有無限的市場。很多人僅靠訂單就空手套到了幾百萬，甚至僅憑將得到訂單的承諾。只要有訂單，友好的風(fēng)投就會(huì)注入資金讓它們掛牌上市公開發(fā)行股票，或者他們就在場外發(fā)行自己公司的股票，所以都成了成功的股票發(fā)行人。只要適當(dāng)宣傳，民眾愿意買進(jìn)任何股票。
繁榮期過去后，一些發(fā)行人開始發(fā)現(xiàn)自己需要專業(yè)人士幫忙才能銷售股票。股民們高價(jià)買進(jìn)的股票算是全被套住了，在這種情況下要出脫新股可不是件容易的事。繁榮過后，大家只確定了一件事：任何股票都不會(huì)再漲了。這不是因?yàn)橘徺I者變得更聰明了，而是因?yàn)橘I啥都賺的日子已經(jīng)過去了，股民的精神狀態(tài)已經(jīng)改變。價(jià)格不需要下跌，只要市場清淡一陣子，大家便都開始悲觀。
每次繁榮期都會(huì)有一些公司成立，主要（雖然并非唯一）想利用民眾的好胃口：不用挑，買什么都賺！也有人遲遲不發(fā)行股票，他們會(huì)犯這種錯(cuò)誤是因?yàn)?，人們總不愿看到繁榮退去，總希望它會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去，所以認(rèn)為它會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去。而且，如果利潤夠大，冒點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)也是值得的。當(dāng)希望蒙住了人們的雙眼，漲勢似乎便永無盡頭。大家看到，一支在12～14點(diǎn)時(shí)沒人買的股票突然漲到30點(diǎn)，這應(yīng)該是頂點(diǎn)了，可它又漲到了50點(diǎn)，這次絕對不會(huì)再漲了，可它很快又漲到了60點(diǎn)、70點(diǎn)、75點(diǎn)……這時(shí)大家相信，這支幾周前還不到15塊的股票不可能再漲了，可它又漲到了80點(diǎn)、85點(diǎn)……于是普通人開始蜂擁進(jìn)場，他們只考慮價(jià)格而不是價(jià)值，只根據(jù)情緒行動(dòng)而不是大環(huán)境，采取了最簡單的辦法，拒絕思考漲勢總有盡頭。這就是業(yè)余人士雖然知道不應(yīng)在頂點(diǎn)買進(jìn)，實(shí)際上卻總買在最高價(jià)所以賠得一塌糊涂的原因。于是，民眾在繁榮期獲得的賬面利潤，永遠(yuǎn)停留在了賬面上。