?劉偉不愧是做投行業(yè)務(wù)的高手，計(jì)劃制訂得非常周密，且配以大量的圖表，讓人一目了然。劉偉對(duì)收購江南藥業(yè)提出了兩套方案。第一套方案要點(diǎn)是：收購江藥集團(tuán)所持有的全部1.7億股限售股份，達(dá)到對(duì)上市公司的控股地位，再通過資產(chǎn)置換的方式，將南華新都的神女湖生態(tài)旅游項(xiàng)目優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，把江南藥業(yè)原有的資產(chǎn)剝離出去。第二套方案要點(diǎn)是：由江南藥業(yè)向南華新都定向增發(fā)不低于2億股，南華新都以注入神女湖資產(chǎn)作為認(rèn)購對(duì)價(jià)；定向增發(fā)后，南華新都成為上市公司第一大股東，江藥集團(tuán)退居次席。計(jì)劃中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了兩套方案所涉及的交易對(duì)價(jià)，第一套方案中的收購股權(quán)價(jià)格必須不得低于上市公司的凈資產(chǎn)，第二套方案中定向增發(fā)的價(jià)格不得低于上市公司董事會(huì)決議公告日之前20個(gè)交易日的股票交易均價(jià)的90%。

    趙嘉銘看到這里，向劉偉咨詢：“我注意到你在方案中所談到的交易對(duì)價(jià)，兩種方式確定對(duì)價(jià)的原則不同，是否意味著收購成本也不一樣？”

    “的確如此！”劉偉耐心地給趙嘉銘解釋：“江南藥業(yè)的基本情況是，總股本3.2億股，江藥集團(tuán)持有1.7億股的限售股份，其他是社會(huì)流通股；根據(jù)公開披露的信息，江南藥業(yè)的凈資產(chǎn)為5個(gè)億，折合每股凈資產(chǎn)為1.58元，也就是說，如果我們按照第一套方案，收購江藥集團(tuán)1.7億股的全部股權(quán)，至少要支付2.7個(gè)億的現(xiàn)金去購買。而在第二套方案中，我們可以不用投入現(xiàn)金交易，只需按照董事會(huì)決議公告前20個(gè)交易日的股票均價(jià)，計(jì)算交易對(duì)價(jià)，甚至還可以向下浮動(dòng)10%，將神女湖項(xiàng)目的資產(chǎn)折價(jià)注入即可。關(guān)于這一點(diǎn)有很多學(xué)問。”

    說到這里，劉偉點(diǎn)燃一支香煙，像是在考慮如何表述。裊裊煙霧的后面，透出他狡黠的目光?！斑@個(gè)方案業(yè)內(nèi)通常也叫‘1+1’方案，它既保留了江藥集團(tuán)的股權(quán)和江南藥業(yè)的原有資產(chǎn)，又使南華新都獲得相對(duì)控股地位，并將自己的資產(chǎn)注入到上市公司。然而，南華新都要做到相對(duì)控股，就必須認(rèn)購超過江藥集團(tuán)股權(quán)數(shù)量的股份，方案中我考慮認(rèn)購2億股。在此前提下，如何保證我們所注入的神女湖項(xiàng)目的凈資產(chǎn)在按照上述的‘20日均價(jià)’進(jìn)行對(duì)價(jià)后，還能滿足認(rèn)購2億股要求，這點(diǎn)極為重要，也極有操作價(jià)值！”

    “你再說具體一點(diǎn)！”趙嘉銘坐正了說。

    “今天江南藥業(yè)的收盤價(jià)是5.57元，而20日均價(jià)為6.42元，按90%算就是5.78元，目前正以每天0.15~0.18元的速率迅速下滑，這從證券交易系統(tǒng)的日K線圖中可以看得清清楚楚。現(xiàn)在，我們假設(shè)南華新都神女湖項(xiàng)目的凈資產(chǎn)估值為8.5億，……”

    “不對(duì)吧，”趙嘉銘打斷了劉偉，“神女湖項(xiàng)目的凈資產(chǎn)只有6.2億！”