從2008年10月股指見底1664點(diǎn)至今

    上證指數(shù)用了近9個月的時間實(shí)現(xiàn)翻倍

    成功站上3300點(diǎn)

    并創(chuàng)下十三個月以來的新高

    個股漲幅超過100%的有將近八成

    漲幅超過400%的也多達(dá)33只

    據(jù)一份股民解套調(diào)查顯示

    截至7月22日

    約有1/4的散戶已經(jīng)完全解套

    超過四成的投資者

    2009年以來總體上實(shí)現(xiàn)了盈利

    盡管嘗到了甜頭

    可股民的擔(dān)憂和疑問卻日益強(qiáng)烈

    股市重上3300點(diǎn)

    這到底是虛假繁榮還是牛市初始

    ipo重啟、創(chuàng)業(yè)板呼之欲出

    又會對中國股市帶來怎樣的撞擊

    獨(dú)立行情

    如果說你跟別人都不一樣的話，最可能的結(jié)果不是別人都不正常，說不定是你一個人不正常。

    （嘉賓介紹：李善民，中山大學(xué)管理學(xué)院教授。）

    王牧笛：最近我這壓力很大呀，《財經(jīng)郎眼》開播一個月，無數(shù)的親朋好友，認(rèn)識的、不認(rèn)識的全跑過來問我說：“你這一個月怎么還不聊股市啊，我們等得花兒都謝了?！?br/>
    郎咸平：所以我們以后每個月要談一次。

    王牧笛：是啊，現(xiàn)在在好多人的心目當(dāng)中沒有經(jīng)濟(jì)問題，只有股市問題。換句話說就是只有一個經(jīng)濟(jì)問題——就是股票的漲跌問題。所以在好友親朋的威逼利誘之下，我就就范了。最近股市也很長臉啊，叫“兩岸猿聲啼不住，股市已過三千三”。

    從2008年10月28日股指見底1664點(diǎn)至今，上證指數(shù)用了近9個月的時間實(shí)現(xiàn)翻倍，成功站上3300點(diǎn)，并創(chuàng)下十三個月以來的新高。從個股漲幅看，1664點(diǎn)以來，個股漲幅超過100%的有將近八成，漲幅超過400%的也多達(dá)33只；從板塊整體漲幅來看，房地產(chǎn)業(yè)以接近200%的整體漲幅傲視群雄。據(jù)一份股民解套調(diào)查顯示，截至7月22日，約有1/4的散戶已經(jīng)完全解套，超過四成的投資者2009年以來總體上實(shí)現(xiàn)了盈利。盡管嘗到了甜頭，可股民的擔(dān)憂和疑問卻日益強(qiáng)烈，股市重上3300點(diǎn)，這到底是虛假繁榮還是牛市初始？ipo重啟、創(chuàng)業(yè)板呼之欲出又會對變化多端、捉摸不定的中國股市帶來怎樣的撞擊？

    王牧笛：最近很多媒體在爆炒一個消息，說是財政部會計司給的一個消息，說一些上市公司可能會把銀行貸款拿過來投入股市、樓市，造成虛假繁榮。我發(fā)現(xiàn)好像教授半年前就有過這個預(yù)測。

    郎咸平：對。

    王牧笛：好多網(wǎng)友說郎教授怎么又預(yù)測準(zhǔn)了，能不能不準(zhǔn)一次？

    郎咸平：這個“準(zhǔn)”好啊，這個“準(zhǔn)”對股市有利好作用，大量信貸資金進(jìn)入股市不正是股價漲的很重要的一個因素嘛，所以我預(yù)測準(zhǔn)還是好的。

    王牧笛：這一波股市上漲，兩位教授看有什么原因?。?br/>
    李善民：我認(rèn)為這一波的股市上漲，可能有幾個方面的因素。一個確實(shí)是銀行信貸資金會有一部分流入股市；另外一個積極的財政政策對經(jīng)濟(jì)會有一個刺激作用，使得大家對企業(yè)未來的業(yè)績會有一個好的預(yù)期；還有一個原因，據(jù)我所知國際上還是有一些熱錢已經(jīng)進(jìn)來，尤其是從6月份來看，我們的貿(mào)易順差和我們的外匯儲備，以及引進(jìn)外資的數(shù)量，這中間有一個差額，這個差額估計是一些國際熱錢進(jìn)來造成的。

    王牧笛：對，你看聯(lián)合證券測算說，包括qfii在內(nèi)，今年第二季度約有超過1200億美元熱錢涌入中國，超過了2007年一季度732億美元的歷史高點(diǎn)。郎教授看這波上漲的原因在哪里？

    郎咸平：我今天也不會跟各位談到底應(yīng)該買哪只股票，我不想做股評家。

    王牧笛：其實(shí)股民最想聽的是這個。

    郎咸平：不過今天上這個節(jié)目，我總得給我們的股民朋友起一點(diǎn)提升的作用。我就用我的觀點(diǎn)來談一談中國股市上漲的推力是什么，也就是說我今天希望能透過這個節(jié)目送大家一個漁竿，而不是送大家一條魚。

    王牧笛：授人以魚不如授人以漁。

    郎咸平：不要說是指名道姓地講哪只股票，這反而不好。其實(shí)這一波股價上漲是有跡可循的，請你想一想，我們中國的股市從去年11月底，就開始了領(lǐng)先全世界至少4個月之久的上漲，首先我問的第一個問題是，你不覺得奇怪嗎？

    王牧笛：這個叫“獨(dú)立行情”。

    郎咸平：我這樣講，如果說你跟別人都不一樣的話，最可能的結(jié)果不是別人都不正常，說不定是你一個人不正常。那么我想把各位觀眾朋友帶回2006年，大家記不記得2006年的時候，我們也有一波股價上漲、樓價上漲，也就是股市泡沫、樓市泡沫。當(dāng)然當(dāng)時有一些爭論，比如說我這邊是一派，其他大部分學(xué)者是另外一派。他們怎么認(rèn)為那一次的股市泡沫、樓市泡沫？基本上是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展太成功了，老百姓更富裕了，所以大家手上才有更多的錢去炒樓炒股，從而造成股市泡沫、樓市泡沫。大家就把這種現(xiàn)象賦予了一個新的名詞，叫做流動性過剩。

    當(dāng)時我的觀點(diǎn)是不一樣的，我說不是流動性過剩那么簡單。錢確實(shí)是流到了股市，你們看到的只是一面，但問題是這不是流動性過剩的問題，而是這個錢從哪里來的。根據(jù)我當(dāng)時研究結(jié)果顯示，主要還是由于我們以制造業(yè)為主的民營企業(yè)，它們所面臨的投資經(jīng)營環(huán)境急速惡化，因此很多制造業(yè)企業(yè)家不做制造業(yè)，就把大量應(yīng)該投資在制造業(yè)的錢拿去炒樓炒股，從而造成股市泡沫跟樓市泡沫。

    所以說這個時候就有兩個不同的觀點(diǎn)，不過這個流動性過剩的說法似乎占據(jù)了主流，因此政府推行宏觀調(diào)控的目的就是根據(jù)其他學(xué)者所謂的流動性過剩確定的。

    王牧笛：緊縮了。

    郎咸平：宏調(diào)的目的就是收回流動性，他們是這么認(rèn)為的，既然是流動性過剩造成的泡沫，那把流動性收回來之后，不就沒有流動性問題了嗎？

    李善民：對呀。

    郎咸平：就沒有那么多錢去炒樓炒股了嗎？所以股市泡沫、樓市泡沫不都解決問題了嗎？那按照我的說法，你越宏調(diào)越糟糕，你知道嗎？因為問題就是投資經(jīng)營環(huán)境惡化，你越是緊縮性的宏調(diào)越打擊投資經(jīng)營環(huán)境，因此股市樓市越漲。到了2007年，政府總共6次調(diào)高利率，每一次調(diào)利率的結(jié)果都是進(jìn)一步地打擊了企業(yè)家的投資經(jīng)營環(huán)境，所以他就更不想投了，因此拿出更多的錢去炒股，造成了每一次調(diào)高利率股價都漲，因為你逼迫更多的制造業(yè)資金進(jìn)入股市。

    王牧笛：所以2006年、2007年那波行情的時候，您是“跳出股市看股市”。

    郎咸平：沒錯。

    王牧笛：那這一波呢？

    郎咸平：那么請各位再想一想，從2006~2009年的年中，我們企業(yè)家所面臨的投資經(jīng)營環(huán)境是大幅度改善了，還是更惡化？大家自己想想看，匯率在這段期間不斷地上升打擊了制造業(yè)的出口，2008年9月份成本大幅上漲，這也對經(jīng)營環(huán)境造成打擊，還有出口退稅的調(diào)低又給出口制造業(yè)制造了困境，再加上今年開始的地方的稅務(wù)機(jī)關(guān)提高稅費(fèi)，因此我們今天所感受到的是2009年整個制造業(yè)危機(jī)的加深，而且還有去年那個金融海嘯又沖擊到我們的出口，那這個沖擊就更大了。這么多因素加在一起，你會發(fā)現(xiàn)我們制造業(yè)的日子比2006年難過得多得多。

    所以大家想一想，如果日子難過的話，他會用這些錢干什么？而且我們今天不但有投資經(jīng)營環(huán)境惡化的問題，大家都知道我們還有產(chǎn)能過剩的問題，因為我們本來是靠出口，那么現(xiàn)在好了，這個出口也不行了，很多企業(yè)閑置了，很多行業(yè)都變產(chǎn)能過剩的了。你看企業(yè)家現(xiàn)在面臨兩個困境：第一個，投資經(jīng)營環(huán)境惡化；第二個，產(chǎn)能過剩。在這兩大困境之下，他就不想干了，所以大量制造業(yè)資金開始又進(jìn)入股市、又進(jìn)入樓市了，因此才造成股市跟樓市慢慢開始回暖。

    請你想一想，如果郎教授講的是對的話，在制造業(yè)所面臨的兩大困境沒有解決的情況之下，你放出這么多銀行信貸，他會干什么？所以開始說財政部這個擔(dān)心就出來了，為什么？從去年年底到今年年初，我就提出這個問題，你看整個上半年的信貸是7.37萬億，其中大部分——大概60%——是做基礎(chǔ)建設(shè)，剩下是企業(yè)融資，那當(dāng)然大部分——90%左右——是國有企業(yè)的，而且是短期信貸，包括票據(jù)融資，那么這些國有企業(yè)在兩大困境沒有解決的情況之下，它突然拿到了這么多的銀行信貸，它能干什么？它還敢投實(shí)體經(jīng)濟(jì)嗎？它不一定敢，所以對它而言最簡單的做法就是拿去直接炒股。

    中小股民要快進(jìn)快出

    只有在泡沫時代才能賺錢，泡沫一旦爆破之后，基本上是做什么虧什么。

    王牧笛：你看我這有當(dāng)時財政部會計司的一個統(tǒng)計，它對上市公司2008年的財務(wù)業(yè)績進(jìn)行了研究，給了一個報告：銀行去年共向1597家非金融的上市公司，發(fā)放貸款人民幣是3.9萬億元，但是到去年年底這些貸款仍有人民幣1.3萬億元左右是停在銀行的賬戶。它不差錢！

    郎咸平：它不想投，它現(xiàn)在不缺錢。

    李善民：三分之一的錢沒提出來用。

    王牧笛：財政部說有可能導(dǎo)致虛假繁榮，那李教授在您看來是虛假繁榮嗎？

    李善民：我是覺得有點(diǎn)虛假繁榮。你看一下企業(yè)本身的業(yè)績沒有改善，那股價還往上走。就剛剛談到的有80%以上的股票都上漲了，還有幾只幾倍幾倍的翻，你想它又沒有實(shí)際的業(yè)績在那支撐，這就是一個虛假的東西。

    王牧笛：所以管理層很郁悶，當(dāng)股指上到3200點(diǎn)的時候，管理層就頗有微詞，說什么你企業(yè)利潤下降20%，股市上漲70%極不正常。

    郎咸平：對，講到這里，你發(fā)現(xiàn)目前主要是兩筆資金進(jìn)入股市：一個是兩大困境沒有解決，制造業(yè)不想干了，進(jìn)入股市；第二個是兩大困境沒有解決，很多企業(yè)拿到銀行信貸之后它不曉得該往哪投，所以也進(jìn)入股市。還有一個資金是什么呢？那就是7.37萬億必然造成兩三個季度之后通貨膨脹，因此老百姓對通貨膨脹有了預(yù)期。

    王牧笛：避險。

    郎咸平：他想著“我這錢放在銀行里面沒了怎么辦，干脆炒股算了”，所以第三路資金——避險資金——毅然進(jìn)入股市。

    王牧笛：現(xiàn)在有一個說法叫“存款活期化”。

    郎咸平：對。你看制造業(yè)資金不是因為績效好而進(jìn)股市，是因為兩大困境；銀行信貸也是因為兩大困境而進(jìn)入股市；避險資金也是因為它不敢投實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也是因為兩大困境它解決不了，因此進(jìn)入股市。因此你看三筆資金進(jìn)入股市的原因，像剛才李教授所談的，并不是因為我們業(yè)績好了，而是因為更糟糕了，而是因為兩大困境解決不了它不敢投了。所以透過這三筆不同資金的沖擊，造成股市回暖。

    王牧笛：要這么看的話，現(xiàn)在媒體炒作的很多概念，比如說“牛市初始”。