?這一天，張進(jìn)走到了一個(gè)賴(lài)姓中年人的身前。屏幕一大堆數(shù)字和字母，很容易看‘花’眼，正是顯示的期權(quán)行情。期權(quán)價(jià)格有高有低，張進(jìn)忍不住問(wèn)道：“怎么價(jià)格差異這么大？”

    老賴(lài)叫賴(lài)炳松，大家都習(xí)慣叫他老賴(lài)。他似乎心情很好，回答道：“期權(quán)有太多影響價(jià)格的因素存在：一是執(zhí)行價(jià)格的價(jià)內(nèi)、價(jià)外程度，期權(quán)越是處于價(jià)內(nèi)，其內(nèi)在價(jià)值和價(jià)格就越高；二是存續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短，距離行權(quán)日時(shí)間越長(zhǎng)，價(jià)格就越高；三是引伸‘波’幅的大小，當(dāng)引伸‘波’幅上升時(shí)，期權(quán)價(jià)格會(huì)調(diào)高，而當(dāng)引伸‘波’幅下降時(shí)，期權(quán)價(jià)格將調(diào)低。”

    “前兩個(gè)因素，我看了一些書(shū)之后已經(jīng)差不多懂了，那個(gè)引伸‘波’幅還不太明白，你能不能再給我講解講解?！睆堖M(jìn)這兩天不時(shí)的跑書(shū)店，期權(quán)方面的書(shū)沒(méi)有少翻。

    老賴(lài)點(diǎn)點(diǎn)頭，繼續(xù)解說(shuō)道：“引伸‘波’幅又叫隱含‘波’動(dòng)率，一般是將市場(chǎng)上的期權(quán)‘交’易價(jià)格代入期權(quán)理論價(jià)格模型

    張進(jìn)‘摸’了‘摸’腦袋：“哦，有些懂了！”

    看了一會(huì)兒行情，張進(jìn)忽然又拋出一句：“假設(shè)香港股市將要大跌，應(yīng)該怎么做呢？”

    老賴(lài)不假思索的答道：“當(dāng)然是沽空恒指期貨啦！”老賴(lài)炒期貨比較多，說(shuō)完后覺(jué)得漏了什么，又補(bǔ)充道：“當(dāng)然，你也可以買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)，香港也叫認(rèn)沽期權(quán)！”

    “看跌期權(quán)？”期權(quán)和期貨一字之差，卻有著天壤之別。張進(jìn)這些天看書(shū)也有些體會(huì)，他追問(wèn)道：“那么，要怎么‘操’作呢？”

    “首先預(yù)估下跌的時(shí)間和幅度，根據(jù)這個(gè)時(shí)間和幅度來(lái)決定要買(mǎi)進(jìn)的看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)位和到期月份，使盈利最大化?！?br/>
    “能不能具體細(xì)說(shuō)！”

    “好，我就說(shuō)說(shuō)吧！”老賴(lài)打開(kāi)了話(huà)匣子，又繼續(xù)講解道：“比如，你預(yù)感到香港恒生指數(shù)將要在9月份大跌，從16000多點(diǎn)跌到14000點(diǎn)，你可以在暴跌之前，恒指還在16000點(diǎn)的時(shí)候，例如9月1日，‘花’50點(diǎn)的期權(quán)費(fèi)（每點(diǎn)50港元，也就是2500港元），買(mǎi)進(jìn)9月份到期執(zhí)行價(jià)為15000點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。當(dāng)然，你要買(mǎi)得到才行。等到9月25日恒指跌到14000點(diǎn)的時(shí)候，你的這張恒指看跌期權(quán)至少價(jià)值1000點(diǎn)，你可以選擇賣(mài)掉這張期權(quán)平倉(cāng)，也可以考慮在9月30日到期后行權(quán)。9月25日的時(shí)候期權(quán)價(jià)值1000點(diǎn)，那就是50000港元了。從50點(diǎn)2500港元到1000點(diǎn)50000港元，一個(gè)月不到的時(shí)間你就翻了20倍。”

    “這么厲害！”張進(jìn)心想，這簡(jiǎn)直就是為自己量身定做的嘛！

    “是的，期權(quán)做好了，翻個(gè)幾十上百倍很正常！”

    “假設(shè)香港恒生指數(shù)在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)跌到10000點(diǎn)，我要翻1000倍，應(yīng)該怎么做呢？”

    張進(jìn)說(shuō)出來(lái)還不覺(jué)得怎么樣，老賴(lài)心里卻翻起驚濤駭‘浪’。沒(méi)想到這小子居然這么狠，要翻1000倍。不過(guò)，假設(shè)畢竟是假設(shè)，先不論恒生指數(shù)能不能跌到10000點(diǎn)，就算能，那也不是容易的事情。

    不過(guò)，他還是耐心的講解道：“如果恒指真的在三個(gè)月內(nèi)能跌到10000點(diǎn)，要翻1000倍還是有可能的。你可以采取兩種方式，一是買(mǎi)進(jìn)最價(jià)外最便宜的看跌期權(quán)，持倉(cāng)到到期日行權(quán)，這種方式不怕中途反彈，但將近三個(gè)月的存續(xù)期太長(zhǎng)了，恐怕不容易買(mǎi)到。二是中途要換手，8月份買(mǎi)進(jìn)9月到期的，到了9月份再換成10月的，這種方式就怕9月恒指反彈了，那時(shí)候有可能會(huì)虧光的?！?br/>
    張進(jìn)不說(shuō)話(huà)了，此刻他正在認(rèn)真的計(jì)算得失。他依言看了看10月份到期的看跌期權(quán)價(jià)格，執(zhí)行價(jià)12000點(diǎn)的要27點(diǎn)每張，這樣的話(huà)，恒指跌到10000點(diǎn)能翻74倍。張進(jìn)嫌太少。執(zhí)行價(jià)12000點(diǎn)以下的看跌期權(quán)價(jià)格也少不了多少，算來(lái)算去，最多能翻100倍的樣子。看來(lái)只能采取第二種方式了。

    8月15日，電匯的1000港元終于在上午到賬，張進(jìn)可以進(jìn)行‘交’易了。買(mǎi)期權(quán)要‘交’手續(xù)費(fèi)，恒指期貨和期權(quán)都是雙邊200港元每張。這個(gè)手續(xù)費(fèi)包含了期貨公司的傭金和其它所有費(fèi)用（‘交’易所費(fèi)用10港元、證監(jiān)會(huì)征費(fèi)1港元、投資者賠償征費(fèi)0.5港元）。這樣，張進(jìn)只能買(mǎi)進(jìn)少量便宜的期權(quán)。

    張進(jìn)來(lái)到一臺(tái)電腦前面查看行情。當(dāng)日香港恒生指數(shù)開(kāi)在16504點(diǎn)，較昨日收盤(pán)價(jià)高6點(diǎn)。經(jīng)過(guò)短暫沖高到16556點(diǎn)之后，此時(shí)正處于16500點(diǎn)的開(kāi)盤(pán)價(jià)附近振‘蕩’。

    看了一下行情，執(zhí)行價(jià)為12800點(diǎn)的9月恒指看跌期權(quán)報(bào)價(jià)為21點(diǎn)，張進(jìn)連一張都買(mǎi)不起。執(zhí)行價(jià)為12600點(diǎn)的9月恒指看跌期權(quán)報(bào)價(jià)為16點(diǎn)，加上手續(xù)費(fèi)，張進(jìn)剛好可以買(mǎi)一張。

    小客戶(hù)一般共用證券行的電腦自助下單。也有些客戶(hù)通過(guò)電話(huà)委托或填寫(xiě)‘交’易指令等方式，讓證券行通過(guò)終端機(jī)發(fā)送到‘交’易所進(jìn)行‘交’易。張進(jìn)在電腦上，通過(guò)自助下單的方式，以16點(diǎn)的期權(quán)費(fèi)買(mǎi)進(jìn)了一張執(zhí)行價(jià)為12600點(diǎn)的恒指9月看跌期權(quán)。賬戶(hù)資金只一下就‘花’得一分不剩了。

    張進(jìn)下單，老賴(lài)也看到了。這時(shí)候他說(shuō)道：“買(mǎi)進(jìn)期權(quán)的好處：一是止損容易。因?yàn)楦冻龅慕痤~就是止損額。而期貨如果大幅高開(kāi)或低開(kāi)，可能無(wú)法及時(shí)止損。尤其恒生指數(shù)往往受美盤(pán)影響較大。二是‘操’作簡(jiǎn)單。買(mǎi)了放那兒。不存在保證金夠不夠之類(lèi)的麻煩。你這張期權(quán)用了你全部的資金，到9月底結(jié)算時(shí)，如果恒生指數(shù)在12600點(diǎn)以上，你將虧掉你全部的錢(qián)，只有恒生指數(shù)跌到12580點(diǎn)以下，你才能盈利。”

    （注：本書(shū)中的香港恒生指數(shù)是查詢(xún)澎博軟件行情數(shù)據(jù)而來(lái)，可能和某些資料稍有出入，敬請(qǐng)見(jiàn)諒?。?br/>