第十七章 行情第六感：我們知曉的，比我們能說出的多得多74
我有個(gè)好友有個(gè)愛好，很喜歡和別人講我的行情直覺。他總說我有這種神奇的力量，不輸給任何高明的分析技術(shù)。他說我只需閉上眼睛跟隨這種神秘的感覺，就能在最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間點(diǎn)平倉。他最喜歡講一個(gè)段子，說一次他請(qǐng)我吃早餐，一只黑貓?jiān)诓妥郎辖形覓伩账谐止�，我聽到這只貓咪的內(nèi)幕后，馬上心情不好，坐立不安，直到賣空才恢復(fù)正常。后來我發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上確實(shí)都成交在了最高價(jià)，這當(dāng)然就強(qiáng)化了這位固執(zhí)的朋友的直覺理論。
有段時(shí)間我去了華盛頓，想說服幾個(gè)國會(huì)議員，過度征稅并不明智，所以也沒怎么關(guān)注市場(chǎng)。我平倉的決定是臨時(shí)做出的，所以朋友才會(huì)想入非非。
我承認(rèn)自己有時(shí)會(huì)有某些不可遏制的沖動(dòng)，覺得一定要平倉，和做多還是做空無關(guān)。我必須離場(chǎng)，不然就不舒服。我認(rèn)為，這是因?yàn)槲铱吹搅撕芏囝A(yù)警的信號(hào)，告訴我必須立刻那么做，雖然可能沒有一個(gè)信號(hào)明確而有力地給我一個(gè)確切的理由。這大概就是別人說的第六感吧。上一代的老股票商們常說，詹姆斯·基恩就有強(qiáng)烈的第六感，基恩的前輩們也都有。通常我承認(rèn)，這種警示不但有效，而且時(shí)間點(diǎn)也很準(zhǔn)。但那次就并沒什么預(yù)感，和黑貓也沒什么關(guān)系。朋友告訴大家說，那天我起床后心情不好；我想如果真是那樣，也只是因?yàn)槭�，我沒能說服國會(huì)議員。華爾街上稅賦很重，國會(huì)對(duì)金融稅的看法和我正相反，我不是想逃稅或者想讓股票交易免稅，我只是想以一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的股票作手的身份，提議一種既公道又智慧的稅收。我不希望政府用他們所謂的公道稅收殺了金鵝，它本來可以生更多金蛋的。這次游說失敗讓我很不爽，而且讓我對(duì)重稅之下的整個(gè)行業(yè)感到前途悲觀。現(xiàn)在，我說說整件事的來龍去脈。
牛市伊始，我十分看好鋼材和銅貨。看多這兩類，所以我開始吃進(jìn)。一開始我買了5千股猶他銅，發(fā)現(xiàn)走勢(shì)不對(duì)就停手了，它的動(dòng)作方式讓我覺得繼續(xù)買進(jìn)是不明智的。我記得當(dāng)時(shí)市價(jià)約為114點(diǎn)。同時(shí)我也在以同一價(jià)格吃進(jìn)美國鋼材，因?yàn)樗憩F(xiàn)正常，所以第一天我就買了2萬股，判斷依據(jù)就是前面說過的最小阻力方向。
鋼材表現(xiàn)持續(xù)利好，所以我加碼吃進(jìn)，最后總共持有7.2萬股。但我的猶他銅還是一開始的那5千股。它走勢(shì)不對(duì)，我也不敢多買。
大家還記得當(dāng)時(shí)的情況吧，正是強(qiáng)勁的多頭市場(chǎng)。我知道行情會(huì)漲，大環(huán)境利好。雖然價(jià)格已經(jīng)大幅上漲，我的賬面利潤也不可小覷，但行情仍然像在大叫：還不是時(shí)候！還不是時(shí)候！到了華盛頓后，報(bào)價(jià)器還在向我說這件事。這時(shí)已是牛市尾聲了，雖然我仍然看漲，但不打算繼續(xù)加倉。同時(shí)，市場(chǎng)穩(wěn)穩(wěn)地按我的預(yù)料在走，所以我沒必要整天坐在報(bào)價(jià)板前，時(shí)刻等待離場(chǎng)的信息。除非發(fā)生完全不可抗拒的災(zāi)難，否則在撤退的號(hào)角吹響之前，市場(chǎng)走勢(shì)一定會(huì)先出現(xiàn)遲疑，或以其他方式通知我，為行情逆轉(zhuǎn)做好準(zhǔn)備。所以我才能全力以赴地去游說國會(huì)議員而無后顧之憂。
價(jià)格持續(xù)上漲，但這也說明牛市的結(jié)束日益逼近。我可不知道牛市會(huì)在哪天結(jié)束，我沒這種能力，決定不了。但不用說你也知道，我一直在留意離場(chǎng)的信號(hào)。無論如何，我一向如此，這已經(jīng)成了我的一種職業(yè)習(xí)慣。
我記不太清了，但我確實(shí)懷疑過牛市已經(jīng)到了終點(diǎn)，就在我平倉之前的那一天。看到價(jià)格這么高，我想到了持股的巨額賬面利潤，后來我又想到自己勸說立法者公道明智地對(duì)待華爾街卻碰了釘子……也許平倉的種子就在那時(shí)那樣埋在了我的心里。整個(gè)晚上，我的潛意識(shí)都在加工這些信息。一大早我就想到了市場(chǎng)，開始擔(dān)心那天的走勢(shì)會(huì)如何。當(dāng)我走進(jìn)交易大廳，沒太注意股價(jià)又漲了，利潤更讓人滿意了，而是看到了市場(chǎng)強(qiáng)大的吸貨能力。在這樣的市場(chǎng)中，我可以拋出任何數(shù)量的股票都有人接盤。當(dāng)然，一個(gè)人滿倉時(shí)，就必須尋找適當(dāng)?shù)臋C(jī)會(huì)把賬面利潤套現(xiàn)。經(jīng)驗(yàn)告訴我，一個(gè)人總能找到套現(xiàn)的機(jī)會(huì)，而機(jī)會(huì)往往出現(xiàn)在市場(chǎng)走勢(shì)的尾聲。這并非來自讀盤能力或者直覺，而是經(jīng)驗(yàn)。
我發(fā)現(xiàn)，那天早上的市場(chǎng)可以輕松吸光我的持股，所以我拋得很輕松。清倉時(shí)，拋出50股并不比拋出5萬股更勇敢，或更智慧。但拋50股，在最呆滯的市場(chǎng)里都沒問題，但要拋5萬股，那就完全不同了，你得考慮是否會(huì)壓低價(jià)格。我持有7.2萬股美國鋼材，也許看起來不算太多，但一旦市場(chǎng)上多出這么多股票，總會(huì)讓可觀的賬面利潤遭受一些損失，而計(jì)算這樣的損失，就像看到銀行的戶頭縮水了一樣讓人心痛。
我總共有150萬美元的賬面利潤，并在最合適的時(shí)間點(diǎn)套現(xiàn)了。我邊賣邊覺得自己的決定是對(duì)的，倒不是因?yàn)槲疫x對(duì)了最佳的時(shí)間點(diǎn)，在出清之前我并不知道它是最佳時(shí)機(jī)。市場(chǎng)證明我是對(duì)的，這對(duì)我來說是極大的滿足。
事情就是這樣的。當(dāng)天是那次牛市的最高點(diǎn)，而我成功出清7.2萬股鋼材時(shí)，均價(jià)只比當(dāng)天最高價(jià)低1個(gè)點(diǎn)。這證明我操作正確，時(shí)機(jī)恰到十分。但我在同一天的同一個(gè)小時(shí)拋出那5千股猶他銅時(shí)，它卻跌了5個(gè)點(diǎn)。請(qǐng)記住，我是同時(shí)買進(jìn)這兩支股的，明智地把鋼材從2千股增加到了7.2萬股，也同樣明智地沒有增持猶他銅，始終保持在最初的那5千股。我之前沒有平倉猶他銅，因?yàn)槲铱春勉~貨，況且當(dāng)時(shí)還是牛市，我認(rèn)為在猶他銅上，即使不能大賺，至少不會(huì)太虧。都做對(duì)了，但確實(shí)和預(yù)感無關(guān)。
股票交易商的成長過程就像接受醫(yī)科教育一樣。一個(gè)醫(yī)生必須花很多年學(xué)習(xí)解剖學(xué)、生理學(xué)、藥學(xué)和其他幾十個(gè)旁系學(xué)科。他先學(xué)會(huì)理論，然后以畢生精力去實(shí)踐。他對(duì)各種病理現(xiàn)象進(jìn)行觀察和分類，學(xué)會(huì)診斷。如果他觀察精確，對(duì)病情的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，那才算診斷得對(duì)。當(dāng)然，他還要時(shí)刻牢記，是人就會(huì)犯錯(cuò)，而且諸事難料，沒有一個(gè)醫(yī)生可以百分之百一擊即中。這樣，他就慢慢有了經(jīng)歷，不僅知道如何診斷正確，而且迅速。很多人會(huì)認(rèn)為他靠的是本能，但這絕對(duì)不是自動(dòng)行為，他之所以能迅速診斷對(duì)癥，依靠的是多年來對(duì)同類病例的觀察。診斷之后，他也能用正確的方法進(jìn)行治療，經(jīng)歷教會(huì)了他一切。知識(shí)（你收集的可以記在卡片上并編碼存檔的案例和事實(shí)），是可以傳播的，但你無法傳播經(jīng)歷。一個(gè)人可以有知識(shí)，知道自己該怎么做，但仍會(huì)賠錢，因?yàn)樗麤]有足夠的經(jīng)歷，所以下手就會(huì)慢。
一個(gè)交易商要成功，只能依靠觀察、經(jīng)歷、記憶和數(shù)學(xué)能力。只觀察準(zhǔn)確還不夠，他還要一直記得自己的觀察結(jié)果。無論人們多么喜歡無根無據(jù)的推論，或多么確信意料之外的好事會(huì)經(jīng)常發(fā)生，他也絕對(duì)不能把賭注押在毫無根據(jù)或意料之外的好事上。他必須在可能性上下注，也就是說，必須預(yù)測(cè)事情的發(fā)展。多年的游戲?qū)嵺`、持續(xù)的鉆研和不斷積累的記憶，讓交易商能瞬間做出反應(yīng)，無論發(fā)生的事情在意料之外還是意料之中。
如果沒有經(jīng)歷和對(duì)經(jīng)歷的記憶，即使眼光再準(zhǔn)，數(shù)學(xué)能力再強(qiáng)，也必然會(huì)在投機(jī)中失敗。所以，醫(yī)生要跟上科學(xué)的腳步，同理，英明的商人從來不會(huì)停止研究總體環(huán)境，以跟上世界的發(fā)展，而這些發(fā)展不知道會(huì)以什么形式在什么時(shí)候影響各板塊的市場(chǎng)走勢(shì)。在這行打拼多年后，一個(gè)人就會(huì)養(yǎng)成耳聰目明的習(xí)慣。他的操作幾乎都是自動(dòng)的。這樣他就有了專業(yè)人士應(yīng)有的態(tài)度，而這件無價(jià)之寶能讓他時(shí)不時(shí)地就贏一把！這就是專業(yè)和業(yè)余（或偶爾）選手之間的不同，這種差別就是天上地下的差別。我還發(fā)現(xiàn)，我的數(shù)學(xué)能力和記憶力對(duì)我?guī)椭艽�。要在華爾街賺錢，就必須具備數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，我的意思是說，華爾街靠數(shù)字和事實(shí)來運(yùn)轉(zhuǎn)。
而當(dāng)我說交易商必須時(shí)時(shí)耳聰目明，而且必須用純專業(yè)的態(tài)度對(duì)待各板塊市場(chǎng)和動(dòng)態(tài)時(shí)，我只是想再次強(qiáng)調(diào)，成功的交易和預(yù)感（或神秘的第六感之類）沒有太大關(guān)系。當(dāng)然，老手常能迅速操作，以至于根本沒有時(shí)間說清所有理由。但是，說不出的理由卻往往是充分的好理由，因?yàn)樗鼈兘⒃谑聦?shí)的基礎(chǔ)之上，而這些事實(shí)是他從職業(yè)視角通過多年的實(shí)踐、思考和觀察積累起來的。如果一個(gè)專業(yè)人士是一個(gè)石磨盤，那么，他看到的一切就都是糧食。讓我細(xì)說一下，什么叫專業(yè)態(tài)度。
我一直關(guān)注期貨市場(chǎng)，這是多年的習(xí)慣了。你知道的，那年的政府報(bào)告暗示：冬小麥的產(chǎn)量基本和去年持平，春小麥的產(chǎn)量則將高于1921年。今年春小麥的形勢(shì)比往年好，而且可能比往年提前收割。當(dāng)我看到作物的數(shù)據(jù)，我看到的是糧食產(chǎn)量的可能數(shù)字，我也同時(shí)聯(lián)想到了煤礦和鐵路工人的罷工。我想到這些是不由自主的，因?yàn)槲铱倳?huì)考慮影響市場(chǎng)的所有社會(huì)情況。我突然想到，正在如火如荼進(jìn)行的罷工影響了各地的貨物運(yùn)輸，所以給冬小麥帶來了不利的影響，價(jià)格一直處于高位。
我接著想下去：罷工引起的交通癱瘓，大大延遲了冬小麥的市場(chǎng)運(yùn)輸，而等形勢(shì)好轉(zhuǎn)，春小麥的運(yùn)輸就已經(jīng)開始了。也就是說，當(dāng)鐵路的運(yùn)輸能力基本恢復(fù)時(shí)，會(huì)同時(shí)運(yùn)來延遲的冬小麥和提前收割的春小麥，大量小麥就會(huì)同時(shí)流進(jìn)市場(chǎng)。這就是案例的事實(shí)。在這種明顯的可能性下，一個(gè)專業(yè)交易商，如果他和我的看法一致，很長時(shí)間都不會(huì)做多小麥，直到小麥價(jià)格跌到一定地步，買進(jìn)小麥才能成為好的投資選擇。到時(shí)供大于求，價(jià)格自然就會(huì)跌了。既然這樣想，我就得驗(yàn)證自己的判斷是否正確，正如老帕特·赫恩常說的：“你不賭就永遠(yuǎn)不知道自己是對(duì)是錯(cuò)�！奔热豢纯�，就應(yīng)該做空，沒必要浪費(fèi)時(shí)間。
經(jīng)歷教會(huì)我：商品市場(chǎng)的動(dòng)向，是期貨商的最佳向?qū)В仨氉駨�。它之于期貨商，就像病人的體溫、脈搏、舌苔和眼球的顏色之于醫(yī)生一樣。
今天，你可以買或賣100萬包小麥，帶來的價(jià)格波動(dòng)不會(huì)超過美分。而當(dāng)時(shí)可不一樣，當(dāng)我拋出25萬包小麥測(cè)試時(shí)機(jī)時(shí)，價(jià)格跌了美分。市場(chǎng)的反應(yīng)并沒有明確給出我想要的答案，我又拋出了25萬包。我發(fā)現(xiàn)賣盤是被零散吸入的，也就是說，是分批以1萬～1.5萬包吃進(jìn)的，而正常情況下兩三筆就應(yīng)該吸光了。如此零星的吸入后，價(jià)格又跌了美分。我想就不必浪費(fèi)時(shí)間多做解釋了：市場(chǎng)吸貨這么散，這么慢，而且一賣出就跌這么多，這就等于告訴我說，市場(chǎng)沒有購買力。既然如此，該干什么呢？當(dāng)然是接著拋，大宗拋。跟著經(jīng)驗(yàn)走，偶爾也會(huì)犯錯(cuò)；但如果不跟著經(jīng)驗(yàn)走，就一定會(huì)犯錯(cuò)。于是我拋出了200萬包小麥，價(jià)格又跌了一些。幾天后，市場(chǎng)的走向讓我不得不又加碼拋了200萬包，價(jià)格降得更厲害了。又過了幾天，小麥開始暴跌，每包跌了6美分，而且根本停不下來。價(jià)格一路跌下去，只有偶爾的反彈。
你看，我沒有遵從什么預(yù)感，也沒人給我內(nèi)幕。對(duì)待商品市場(chǎng)，我有習(xí)慣性的專業(yè)態(tài)度，這種態(tài)度是我多年做這行培養(yǎng)起來的，正是這種態(tài)度給我?guī)砹死麧櫋?5我要研究市場(chǎng)，因?yàn)檫@行干的就是買和賣。當(dāng)報(bào)價(jià)器顯示我判斷正確時(shí)，我的任務(wù)就是增加交易量，所以我就接著干。這行就這么簡單。
我發(fā)現(xiàn)在游戲中，經(jīng)驗(yàn)?zāi)軒矸�(wěn)定的利潤，而觀察則會(huì)提供最靠譜的內(nèi)幕。有時(shí)你只需要一支個(gè)股的行為就夠了。你觀察它，經(jīng)驗(yàn)會(huì)告訴你，這支股票不正常，可能如何如何。比如，通常我們知道，并非所有股票都同頻起伏，但一個(gè)板塊會(huì)一起漲跌。這是最簡單的常識(shí)，這是不言自明的內(nèi)幕，證券公司相當(dāng)清楚，所以會(huì)告知任何不明此理的客戶。我是說，他們會(huì)建議客戶購買一個(gè)板塊中相對(duì)落后的股票。所以，如果美國鋼材漲了，那就可以合理推斷，克魯克貝爾、合眾國和伯利恒鋼材遲早會(huì)漲。同一板塊的貿(mào)易環(huán)境和前景應(yīng)該相似，一榮俱榮。理論上說，每支股票都會(huì)有出頭之日，這被無數(shù)次經(jīng)歷證實(shí)。股民們會(huì)買甲鋼材，因?yàn)橐忆摬暮捅摬囊呀?jīng)漲了，而它還沒漲。
即使是牛市，我也不會(huì)貿(mào)然買進(jìn)哪支股票，如果板塊表現(xiàn)不太對(duì)勁。好多次，我在確定無疑的牛市買了一支股，但發(fā)現(xiàn)同板塊中的其他股票并沒有表現(xiàn)出漲勢(shì)，我就會(huì)清空。為什么？經(jīng)歷告訴我，背離我所說的“板塊走勢(shì)”這一明顯道理進(jìn)行操作是不明智的。我不可能等坐實(shí)了才操作，我必須預(yù)測(cè)各種可能性，根據(jù)可能性進(jìn)行操作。什么叫可能性？一次一個(gè)老券商對(duì)我說：“如果我沿著鐵軌走時(shí)看見一輛火車以60英里的時(shí)速奔過來，我還會(huì)繼續(xù)走嗎？朋友，我會(huì)閃到一邊，而我根本不必為這一行為夸贊自己的明智和謹(jǐn)慎�！边@就是可能性。
去年，整體牛市正如火如荼的時(shí)候，我發(fā)現(xiàn)一支股票沒有和板塊一起漲。除了它，整個(gè)板塊都在和大盤同步上漲。我當(dāng)時(shí)持有大宗黑森林汽車的多頭，大家都知道這家公司的生意做得很大。它每天都漲1～3個(gè)點(diǎn)，所以越來越多的人開始買。這自然把大家的注意力集中到了汽車板塊上，所有的汽車股都在漲。但有一支始終沒漲，那就是切斯特汽車。它沒跟著其他股一起漲，這很快就引起了大家的議論。它的低價(jià)、淡定，和黑森林等汽車股的強(qiáng)勁、活躍形成了鮮明的反差。大家認(rèn)為，它一定會(huì)在不久的將來和板塊中的其他股票一樣上漲，所以自然聽信了吹牛的、內(nèi)線的及自作聰明的人的建議，開始買進(jìn)。
結(jié)果，切斯特不但沒有因?yàn)楣擅竦倪m量吃進(jìn)上漲，反而跌了。考慮到同板塊的黑森林（牛市中的領(lǐng)漲股之一），再考慮到汽車的高需求量及創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量，要在這種牛市推高切斯特根本就不是事。
顯然，切斯特的內(nèi)線集團(tuán)并沒有做任何內(nèi)線集團(tuán)在牛市中該做的事情。他們不干正事，原因可能有兩個(gè)。第一，也許他們想先低吸存貨然后再抬高股價(jià)。但如果你分析一下切斯特的交易量和交易特點(diǎn)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)說法根本不成立。第二個(gè)可能的原因就是，他們害怕持股，買倒是容易，就怕賣不出去。
最應(yīng)該吃進(jìn)它的人們都不買進(jìn)，那我為什么要買呢？我認(rèn)為，無論其他汽車股多么興旺，我都要做空切斯特。經(jīng)驗(yàn)告訴我：要小心那支拒絕和板塊中的領(lǐng)漲股步調(diào)一致的股票。
要猜到這個(gè)事實(shí)一點(diǎn)都不難：內(nèi)線不但沒有補(bǔ)倉，反而在出倉。76還有一些其他明顯警示在明確傳達(dá)信息：千萬不能買進(jìn)，但我只需知道它和市場(chǎng)走勢(shì)不一致這一個(gè)依據(jù)就夠了。行情記錄再次給了我內(nèi)幕，這就是我賣空切斯特股票的原因。
不久后的一天，它幾乎跌破了。后來我們聽官方說，內(nèi)線完全清楚公司狀況不好，所以果然一直在賣出持股。當(dāng)然像其他的馬后炮一樣，原因照例是在股價(jià)跌破后才出來。但是，警示是在下跌前早就出現(xiàn)過的。我并不太在意跌勢(shì)，而是留意警示。當(dāng)時(shí)我并不知道切斯特會(huì)出什么問題，也沒有什么預(yù)感，我只知道它一定有什么地方不對(duì)勁。
我們前兩天還看到圭亞那金礦的暴跌，報(bào)紙把它叫做“萬萬沒想到的跌勢(shì)”。這支股票在申購時(shí)約50點(diǎn)，在證交所掛牌上市時(shí)以35點(diǎn)開市，一上來就跌個(gè)沒完，最后跌破了20點(diǎn)。
我現(xiàn)在不認(rèn)為這種跌勢(shì)是“萬萬沒想到”的，因?yàn)樗耆蓄A(yù)期。如果你打聽過，就應(yīng)該了解這家公司的歷史。很多人都知道。我聽到的情況是這樣的：有一個(gè)財(cái)團(tuán)，成員是一家大銀行和六個(gè)超級(jí)有名的資本家，其中之一是貝爾島投資公司的董事長，該投資公司給圭亞那公司注資了一千多萬現(xiàn)金，購買了圭亞那金礦公司100萬總股中的25萬股及其他債券。
這些股份是分紅用的，不流通，而且這事被大肆宣傳。但貝爾島公司覺得還是把股票放在市場(chǎng)上好，就給銀行打電話，讓銀行找專業(yè)機(jī)構(gòu)承銷股票（酬勞是36點(diǎn)以上所有利潤的三分之一），而銀行立刻開始安排流通這25萬股和他們自己手上的那些持股。我聽說承銷協(xié)議已經(jīng)擬好、準(zhǔn)備簽字時(shí)，最后關(guān)頭，銀行覺得這筆費(fèi)用很高，不如自己來賺，所以決定親自操作。于是他們組織了一個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)，要貝爾島公司以36點(diǎn)的價(jià)位將那25萬股轉(zhuǎn)讓給他們，但到后來商量到了41點(diǎn)。也就是說，內(nèi)部集團(tuán)首先得付給自己的金融伙伴5個(gè)點(diǎn)的利潤。我不知道他們是否清楚這一點(diǎn)。
顯然，對(duì)銀行來說，要操作這支股票一點(diǎn)都不難。市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入牛市，圭亞那金礦所在的板塊更是市場(chǎng)的領(lǐng)漲板塊。公司利潤豐厚，定期分紅，再加上投資人的大名們，大家普遍認(rèn)為圭亞那金礦股基本上包賺不賠。我聽說股價(jià)一直漲到47點(diǎn)，共售出約40萬股。
黃金板塊走勢(shì)強(qiáng)勁，但圭亞那股很快就開始跌，跌了10個(gè)點(diǎn)。如果是內(nèi)線在操作，這個(gè)跌勢(shì)不算什么。但很快華爾街上就傳開了，說公司情況總體上并不樂觀，本來投資者對(duì)公司期望很高，但它讓他們失望了。這樣，下跌的原因自然就明白了。
但在原因明了之前，我就得到了警示，并操作過幾步，試探它的反應(yīng)。其表現(xiàn)和切斯特汽車股如出一轍。我一拋它就跌，再拋就更跌。它重復(fù)著切斯特公司的表現(xiàn)，我還清楚地記得其他十幾種同樣的股票的臨床表現(xiàn)。行情記錄器明明白白地顯示，其中必有問題：內(nèi)線沒有買進(jìn)。而在牛市不買進(jìn)自己的股票，他們必然有充分的理由。但毫不知情的外部人員還在買進(jìn)，因?yàn)樗鴿q到45點(diǎn)以上，現(xiàn)在才35點(diǎn)，所以看上去很誘人。而且公司仍然在不斷分紅，簡直就是撿了個(gè)大便宜。
接著，消息傳來，傳到我的耳朵里。像很多重要的市場(chǎng)消息一樣，我常會(huì)在大家之前知道。但是消息坐實(shí)了一個(gè)報(bào)道，這家公司開采出的都是廢石而不是富礦，這讓我明白了為什么之前內(nèi)線一直在出倉。我可不是因?yàn)檫@個(gè)消息才做空的，而是因?yàn)槲以缇透鶕?jù)股票的表現(xiàn)做出了拋出的操作。我不是哲學(xué)家，所以不問因果，我是個(gè)交易商，所以只尋找一種跡象：內(nèi)線買進(jìn)。這支股票沒有。為什么內(nèi)線不看好自己的股票，沒有在低價(jià)位買進(jìn)？“為什么”并不重要。他們沒打算操作市場(chǎng)抬高股價(jià)，知道這一點(diǎn)就夠了。這就是賣空最充分的理由。股市吸納了將近50萬股，在人們之間流轉(zhuǎn)，完成股票所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，但只是從一心想拋出止損的一群無知外線手里，轉(zhuǎn)到一心想撿便宜獲利的另一群無知外線手里。
大眾買進(jìn)了圭亞那公司的股票，所以虧了；我做空了，所以賺了。但我告訴你這些，可不是要說明什么大道理，我只是想強(qiáng)調(diào)研究板塊表現(xiàn)的重要性，但大大小小的交易商都在忽略這個(gè)教訓(xùn)。它不僅會(huì)在股市起作用，在期貨市場(chǎng)上也同樣會(huì)吹響警號(hào)。
我在做棉花交易時(shí)經(jīng)歷過一件有趣的事。當(dāng)時(shí)我看跌股票，半倉做空；同時(shí)我也做空了5萬包棉花期貨。股票利潤可觀，我卻忽視了棉花，一轉(zhuǎn)身就發(fā)現(xiàn)那5萬包棉花虧了25萬美元。我說過，我在股票游戲里樂在其中，而且做得不錯(cuò)，所以我不想分神多想別的。所以一想到我的棉花，我就對(duì)自己說：“等到價(jià)格回落我就平倉�！眱r(jià)格的確回踩過，但我還沒來得及平倉認(rèn)賠，價(jià)格又彈回去了，而且漲得比以前還高。所以我決定再等一等，又把精力集中到股票上去了。最后，我出清了股票，一大筆利潤落袋，然后我就去了溫泉城度假，休息一下。
這時(shí)我才第一次有精力，一心處理棉花虧損的問題。有好幾次看上去我都要贏了，但這筆交易我確實(shí)賠了。我發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)有人大宗拋出，價(jià)格回踩一點(diǎn)后很快就會(huì)反彈得厲害，不僅彈得快，而且會(huì)創(chuàng)新高。
在溫泉城剛住了幾天，我就虧足100萬，而且價(jià)格絲毫沒有停漲的跡象。我認(rèn)真思考了一下，自己都干了些什么不該干的，沒干哪些早就該干的，最后我告訴自己：“我一定錯(cuò)了！”對(duì)我來說，發(fā)現(xiàn)自己犯錯(cuò)和立刻決定退出，這是一道程序。所以我平倉了，虧了100多萬。
第二天早上，我就專心打起了高爾夫球。我做過棉花了，而且做錯(cuò)了，我也付出了相應(yīng)的代價(jià)，收據(jù)還在兜里呢。如今我也不做棉花了，當(dāng)時(shí)對(duì)棉花市場(chǎng)就更沒什么興趣了�；鼐频瓿晕顼埖穆飞�，我順便到大堂里的證券公司看了看報(bào)價(jià)板。我發(fā)現(xiàn)棉花跌了50點(diǎn)。這倒沒什么，但我還注意到，棉花價(jià)格已經(jīng)不像幾周來一直的表現(xiàn)：賣壓一緩就大力反彈。它之前的表現(xiàn)說明，最小阻力線是上揚(yáng)的，而我對(duì)此視而不見所以交出了100萬的學(xué)費(fèi)。但現(xiàn)在，那種迅猛的反彈不復(fù)存在，使我平倉止損的理由已不夠充分。所以我做空了1萬包，開始觀望，價(jià)格很快又跌了50點(diǎn)。我又觀察了一段時(shí)間，沒有反彈。
這時(shí)我感覺很餓，所以走進(jìn)餐廳點(diǎn)了午餐。還沒等服務(wù)員上菜，我就突然跳了起來，奔向公司，看到價(jià)格依然低迷，所以又做空了1萬包。等了一會(huì)，我高興地看到價(jià)格又跌了40點(diǎn)。這表示我的操作是正確的，所以我返回餐廳，吃了我的午餐，然后又回到了公司。棉花當(dāng)天一直沒有反彈，就在那晚，我離開了溫泉城。
打高爾夫的確讓人開心，但我做錯(cuò)了棉花，做空和平倉的時(shí)候都做錯(cuò)了。所以我必須回到工作，必須回到可以安心交易的地方。拋出第一筆1萬包棉花后的市場(chǎng)反應(yīng)，讓我又拋了第二筆1萬包，而市場(chǎng)對(duì)第二筆棉花的吸貨方式，讓我確信事情有了轉(zhuǎn)機(jī)。市場(chǎng)的動(dòng)作變了。
我到了華盛頓，直接去了我的券商那里，它是我的老朋友塔克開的。我在那里待了一會(huì)，價(jià)格又跌了一些。這讓我更加確信，我這次操作對(duì)了。于是我又拋出了4萬包，價(jià)格跌了75點(diǎn)，這表明根本沒有支撐力量。當(dāng)天收盤時(shí)，棉花價(jià)格更低了，顯然市場(chǎng)上沒有多頭撐盤。至于撐盤的多頭什么時(shí)候再次出現(xiàn)，誰也不知道。我對(duì)自己明智的倉位感到胸有成竹。第二天一早，我從華盛頓出發(fā)開車回紐約。我不用著急。
開車路過費(fèi)城，我去了一家公司，發(fā)現(xiàn)棉花市場(chǎng)一片狼藉，價(jià)格暴跌，還引起了一場(chǎng)小恐慌。我趕不及回紐約了，于是立刻給我的經(jīng)紀(jì)人打了長途電話，叫他幫我平倉空頭。一聽到成交價(jià)位我就發(fā)現(xiàn)，這筆利潤實(shí)際上已經(jīng)彌補(bǔ)了我之前的虧損。我一路馬不停蹄地開回紐約，途中沒有再看行情。
時(shí)至今日，當(dāng)年和我一起泡溫泉的朋友們還會(huì)聊當(dāng)天的情形，我是怎么從就餐椅子上一下子跳起來跑去做空第二筆1萬包棉花的。但這顯然也不是預(yù)感，它只是一種沖動(dòng)。雖然我先前犯了嚴(yán)重的錯(cuò)誤，但當(dāng)時(shí)的我十分確信做空棉花的機(jī)會(huì)已經(jīng)來到，我必須好好利用，這是我的機(jī)會(huì)�？赡芪业臐撘庾R(shí)一直在運(yùn)行，自動(dòng)為我得出了結(jié)論。在華盛頓賣出的決定，是我觀察的結(jié)果。多年的交易經(jīng)歷告訴我，棉花的最小阻力方向已經(jīng)從上漲變成了下跌。
我沒有因?yàn)樘潛p100萬而怨恨棉花市場(chǎng)，也沒有因?yàn)樽约悍噶四欠N錯(cuò)誤而自怨自艾，更沒有因?yàn)樵谫M(fèi)城平倉空頭所以彌補(bǔ)了虧損而沾沾自喜。我的頭腦只懂交易，所以只關(guān)心交易中會(huì)犯的錯(cuò)誤。我認(rèn)為我可以公道地說，我之所以可以彌補(bǔ)最初的虧損，靠的是我的經(jīng)歷和記憶。